搭乘裝配式發(fā)展快車道，PC 構(gòu)件迎來發(fā)展新機遇，當(dāng)前預(yù)制混凝（PC）是裝配式建筑的主要結(jié)構(gòu)：

分區(qū)域來看，當(dāng)前上海裝配化率水平最/高，浙江、湖南等地裝配式建筑發(fā)展領(lǐng)先，區(qū)域之 間的差距較為明顯。從政策重點推進(jìn)和積極鼓勵推進(jìn)的地區(qū)發(fā)展來看，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展程度、 政策措施支持力度以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)配套完善程度決定了裝配式建筑發(fā)展水平。根據(jù)住建部數(shù) 據(jù)，2017-2019 年，重點推進(jìn)地區(qū)（京津冀、長三角、珠三角三大城市群）新開工裝配式 建 筑 面 積 分 別 為 0.75/1.35/1.97 億 m2， 占 全 國 新 開 工 建 筑 面 積 的 比 例 分 別 為 47.2%/46.8%/47.1%。19 年末上海的新建建筑中裝配式建筑占比最/高，已達(dá)到 86.4%的 水平，北京、湖南、浙江的占比均超過 25%，分別達(dá)到 26.9%/26.0%/25.1%，江蘇、天 津、江西等地占比則超過 20%。

4）每平米混凝土體積系數(shù)：根據(jù)工程經(jīng)驗，多層砌體住宅每平方米混凝土用量為 0.3~0.35 立方，高層住宅（11-18 層）每平方米混凝土用量為 0.35~0.36 立方米。由于 PC 構(gòu)件多 用于 100 米以下多、高層住宅，我們預(yù)計每平米混凝土體積系數(shù)為 0.35，由此計算出所 需混凝土體積。

競爭加劇推動行業(yè)加速洗牌，龍頭價值凸顯，新進(jìn)企業(yè)背景多元，成本管控和交付能力是核心競爭力：

從商業(yè)模式來看，與鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)類似，也可分為總承包和制造兩種模式。成本管控和交付 能力是核心競爭力。在產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)系中，PC 構(gòu)件的制造商是下游項目承包商的供應(yīng)商， 相較于承包模式將大量的資金沉淀于項目之中，且項目的建設(shè)周期越長（通常 1-2 年）， 企業(yè)的資金壓力越大，通常采用按照項目進(jìn)度進(jìn)行確認(rèn)收入的形式，制造商主要深耕于 PC 構(gòu)件生產(chǎn)制造，通常的結(jié)算方式采用“預(yù)付款+進(jìn)度款+質(zhì)保金”的模式，通常 PC 構(gòu) 件運輸?shù)巾椖康睾炇罩?，即可確認(rèn)收入，項目周期通常在 6 個月之內(nèi)，對于資金的占用 較少。我們認(rèn)為無論是何種商業(yè)模式的選擇，核心競爭力均在于成本管控和交付能力。對 于 EPC 總承包商來說，如何在項目的全生命周期實現(xiàn)經(jīng)濟效益的最/大化，節(jié)約投資資金， 如何向業(yè)務(wù)交付滿意的成果是總承包商需要考慮的問題，對于制造商來說，由于其聚焦于 生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，其成本構(gòu)成通常為“原材料+人工+模具+蒸養(yǎng)等”，成本的合理管控帶來的 則是利潤端的增厚，而如何能按時按點地提交所需的原材料構(gòu)件以保證項目順利的進(jìn)行， 這也是制造商需要考慮的重點。

從原材料的成本構(gòu)成來看，相較于鋼結(jié)構(gòu)制造企業(yè)來說，未來 PC 制造企業(yè)的降成本空間 更大。PC 構(gòu)件制造的邏輯與鋼結(jié)構(gòu)制造有類似之處，二者商業(yè)模式都較傳統(tǒng)的工程業(yè)務(wù) 更優(yōu)，現(xiàn)金流獲得能力更強，周轉(zhuǎn)率更高，另外，生產(chǎn)規(guī)模較大的龍頭公司可以向上游進(jìn) 行集采，從而降低采購成本。不同的是，遠(yuǎn)大住工 PC 構(gòu)件制造的成本中原材料占比大約 50%，而鴻路鋼構(gòu)制造業(yè)務(wù)成本中原材料占比超過 90%，我們認(rèn)為原材料成本具有一定的 剛性，更多地受市場因素影響，而人工費用、制造費用等成本更易通過精細(xì)化管理、規(guī)模 化生產(chǎn)等方式降低，由于 PC 制造公司的原材料成本占比較低，我們認(rèn)為其未來繼續(xù)降成 本的空間更大，行業(yè)內(nèi)的龍頭公司更容易在后續(xù)的行業(yè)競爭中獲取超額利潤。

從新建建筑中裝配式建筑面積占比來看，北京仍有較大的提升空間，而上海的提升空間比較有限。2019 年上海新建裝配式建筑 3444 萬 m2，占新建建筑比例為 86.4%；北京新建 裝配式建筑 1413 萬 m2，占比為 26.9%。最近的裝配式政策中，海南省《關(guān)于加快推進(jìn)裝 配式建筑發(fā)展的通知》中要求到 2022 年底海南各市縣商品住宅實施計劃項目中，采用裝 配式方式建造的比例不低于 80%。我們假設(shè)全國各省市最終的裝配式建筑面積占比能達(dá)到 海南 80%的目標(biāo)滲透率，則北京裝配式建筑滲透率的提升空間為 53.1%，而上海則難再 有提升空間?？紤]到各大城市每年新建建筑面積基本穩(wěn)定，因此我們預(yù)計未來北京地區(qū)構(gòu) 件的需求量的增長空間依然較大，而上海地區(qū)的需求量則可能難以再有大幅增長。

不同區(qū)域供需結(jié)構(gòu)不同，造成構(gòu)件價格走勢分化，區(qū)域價格下降反映產(chǎn)能過剩。由于北京 地區(qū)產(chǎn)能增加更加溫和，供需情況較好，且受最近兩年原材料價格上漲影響，北京預(yù)制疊 合板和樓梯價格自 2018 年以來基本保持穩(wěn)步上升趨勢。2020 年 6 月預(yù)制疊合板/預(yù)制樓 梯單方價格分別高達(dá) 3920/3730 元（含稅），而上海由于產(chǎn)能增加更加迅速，產(chǎn)能供給較 充足，因此同樣的產(chǎn)品平均價格比北京同期的價格便宜 100-300 元左右，且在 2018 年 12 月價格達(dá)到頂峰后便開始逐漸震蕩下滑。我們認(rèn)為目前上海的構(gòu)件市場或已較為成熟，加 劇的競爭使得價格承壓，行業(yè)盈利空間下滑，部分盈利狀況不佳的中小企業(yè)或?qū)⒅饾u退出 該市場，當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)的市場份額或?qū)⒅饾u增加。而北京由于還有較大的需求增長空間， 我們認(rèn)為當(dāng)?shù)貥?gòu)件市場未來幾年或仍將處于成長期，但是仍需關(guān)注供給增加過快導(dǎo)致產(chǎn)能 過剩的風(fēng)險。

通過在設(shè)計環(huán)節(jié)提升構(gòu)件的標(biāo)準(zhǔn)化程度，可以實現(xiàn)在生產(chǎn)環(huán)節(jié)的規(guī)模化和效率的提升，同時有助于提升模具的周轉(zhuǎn)次數(shù)，降低模具成本。目前國內(nèi)構(gòu)件多為定制化、規(guī)格多，也就 造成了模具的定制化和非通用性。我們認(rèn)為建筑工業(yè)化的前提是標(biāo)準(zhǔn)化，在設(shè)計環(huán)節(jié)盡量 提升構(gòu)件的標(biāo)準(zhǔn)化程度，從而實現(xiàn)的模具的通用化。一般而言，最常見的鋼模具最/高周轉(zhuǎn) 次數(shù)可達(dá) 200 次以上，但是行業(yè)內(nèi)許多小公司只能做到周轉(zhuǎn)幾十次，導(dǎo)致模具成本偏高。根據(jù)郭學(xué)明《裝配式混凝土建筑》（2020 年 1 月出版），當(dāng)周轉(zhuǎn)次數(shù)為 50 次時，大部分構(gòu) 件的模具費占構(gòu)件價格比例超過 4%，而樓梯的模具費占其價格比例高達(dá) 15.3%。當(dāng)周轉(zhuǎn)次 數(shù)提升時，單方構(gòu)件的模具成本逐漸降低，當(dāng)周轉(zhuǎn)次數(shù)從 50 次提升至 200 次，單方構(gòu)件 的模具成本從 326 元降低至 82 元。

成本優(yōu)勢的來源之二：精細(xì)化管理。當(dāng)產(chǎn)量達(dá)到較大規(guī)模后，如何更加高效地對采購、排 產(chǎn)、運輸?shù)雀鱾€環(huán)節(jié)進(jìn)行管理是構(gòu)件生產(chǎn)企業(yè)面臨的問題。目前行業(yè)內(nèi)多數(shù)工廠主要依靠 人工排產(chǎn)，由于建筑工地施工周期多變，從而導(dǎo)致組織效率較低，生產(chǎn)出的構(gòu)件需要在堆 場放置較長時間，一般來說堆場的面積是工廠的 2-3 倍，對土地的占用較大。國企由于早 期獲得劃撥的土地成本較低，使用大面積堆場對構(gòu)件成本影響不大，但是對于民營企業(yè)來 說，堆場面積過大會增加其土地成本。行業(yè)龍頭遠(yuǎn)大住工通過多年的研發(fā)和數(shù)據(jù)沉淀開發(fā) 出智能制造管理系統(tǒng) PC-CPS，生產(chǎn)計劃嚴(yán)格按照工地的需求和施工進(jìn)度來安排，“工地生產(chǎn)-供應(yīng)”排產(chǎn)模式減少了人為管理的因素，生產(chǎn)的構(gòu)件一般 1-2 天之內(nèi)就會運至工地， 從而減少了堆場和二次轉(zhuǎn)運費用，組織效率和周轉(zhuǎn)率也顯著提高。

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